Echitizarea progresivă a tranzacționării cu credite

Creatorul de piață olandez Flow Traders tocmai a publicat un raport care examinează evoluția tranzacționării cu venit fix în Europa. Este unul dintre subiectele preferate ale lui Alphaville (da, suntem un hohot la petreceri), așa că ne-am adâncit.

Direcția generală este clară: Europa înregistrează, de asemenea, o schimbare uriașă de la liniile telefonice și mesajele Bloomberg și către tranzacționarea algoritmică pe diferite platforme electronice.

Schimbarea rapidă a tranzacționării obligațiunilor corporative este deosebit de interesantă. Flow Traders consideră că algoșii au reprezentat aproximativ jumătate din toate volumele executate de credite europene în ultimii 2-3 ani. Creatorul de piață olandez a avut câteva detalii suplimentare interesante despre aceste noi protocoale de tranzacționare algoritmică:

Flow Traders estimează că există peste 15 algori de vânzare activi în creditul în euro astăzi, cu diferite grade de sofisticare. Unii dintre algotorii mai avansați pot prețui automat întreaga gamă de ISIN-uri Euro IG (aproximativ 5K), precum și dimensiunile mai mari pentru părțile mai lichide ale universului.

În T4 al anului 2022, primii cinci timpi medii de cotare pe Tradeweb pentru obligațiunile Euro Corporate de toate dimensiunile au fost sub șase secunde. Acest lucru demonstrează poziția dominantă a strategiilor de tranzacționare algoritmică pe piețele de credit actuale. În Europa, sursele de stabilire a prețurilor obligațiunilor sunt extrem de fragmentate și, întrucât nu există un consens privind prețurile provenind de la un CT, comercianții de obligațiuni se confruntă cu provocarea necesității de a consolida diverse surse de informații privind prețurile într-un mod rapid și eficient. Utilizarea algosurilor le permite să colecteze, să agreeze și să interpreteze determinanții de preț și să-i traducă într-un preț competitiv în câteva secunde. Creatorii de piață ETF sunt principalii factori ai acestei dezvoltări, au folosit strategii algoritmice pentru lichiditatea ETF și au ajustat aceste mecanisme pentru a obține aceleași eficiențe pe piețele de obligațiuni subiacente.

După cum v-ați aștepta, este deosebit de dominant în cazul biletelor mici care valorează mai puțin de 1 milion de euro (tranzacțiile mari au nevoie deseori de o atingere umană). Acestea au reprezentat 87% din toate tranzacțiile cu obligațiuni corporative de calitate investițională în Europa în 2022, în creștere față de 83% în 2021. Fiecare altă porție este în scădere.

© Flow Traders

Specialiștii în credit au prezis adesea că tranzacționarea obligațiunilor corporative ar evolua foarte diferit față de acțiuni (dacă ar evolua deloc). Dar tranzacțiile mult mai rapide, mult mai mici și mult mai voluminoase nu sună atât de diferit?

Flow Traders este important în crearea de piață a ETF-urilor, așa că în mod firesc ei măresc rolul pe care l-au jucat în aceste evoluții.

ETF-urile cu venit fix continuă să câștige popularitate în rândul investitorilor instituționali care își propun să câștige expunere pe piețele de obligațiuni. Tranzacționarea ETF-urilor se caracterizează prin acces ușor la lichiditate, imediat și siguranța executării, precum și o urmărire strânsă către piețele de obligațiuni subiacente. Băncile centrale la nivel global înăsprește politicile monetare, rezultând dobânzi pozitive pentru prima dată în opt ani. În acest nou regim de dobândă, investitorii caută din nou să mărească alocarea cu venit fix în mixul lor de portofoliu, iar ETF-urile se dovedesc a fi un vehicul excelent pentru a obține o expunere diversificată și rentabilă.

Pe lângă beneficiile lor de generare a rentabilității, ETF-urile sunt, de asemenea, utilizate pe scară largă de către investitori pentru a gestiona riscurile din portofoliile lor de obligațiuni. Swap-urile cu un singur nume de credit default (CDS) jucau acest rol înainte de implementarea reglementării infrastructurii pieței europene (EMIR), iar modificarea negativă a lichidității acestora a avut un impact negativ asupra piețelor cu venit fix, așa cum a confirmat și studiul ICMA prezentat în capitolul anterior. ETF-urile cu venit fix se dovedesc a fi instrumente de încredere pentru acoperirea riscului de credit.

Toți acești factori conduc la creșterea ETF-urilor cu venit fix și ne așteptăm ca această tendință să persistă în perioada următoare, datorită acestui strat suplimentar de lichiditate și transparență a prețurilor pe care îl adaugă piețelor de credit. Acest lucru hrănește creșterea naturală a piețelor de credit subiacente, ETF-urile și formatorii de piață jucând rolul de catalizator în această simbioză.

Dar, așa cum a scris Alphaville înainte, creșterea ETF-urilor cu venit fix pare să conducă într-adevăr la unele schimbări destul de radicale în structura pieței de obligațiuni. Va fi interesant de văzut cum arată lucrurile peste câțiva ani.

Sursa – www.ft.com

Parteneri

Articole recomandate din rețeaua noastră

Dolce SportReghecampf a explicat schimbarea lui Muhar după criticile lui Becali la victoria cu VoluntariGetPonyNoul BYD Tang EV are până la 690 CP, cinci locuri și ecrane de 35,4 și 30 de inchiBravonetJon Stewart își prelungește contractul la „The Daily Show” până la sfârșitul lui 2028LylaCum începi să alergi la o vârstă mai înaintată și de ce să adaugi doar câțiva kilometri pe săptămânăRevista IoanaUn robinet termostatic costă 60-150 lei cu montaj. Cum reglezi căldura și ce rol are repartitorulNews24Euro pornește între 5,3249 și 5,3281 lei înaintea votului pentru Guvernul Luca Niculescu