Datoria suverană a Italiei a oferit investitorilor cele mai bune randamente dintre marile piețe globale de obligațiuni guvernamentale de până acum în acest an, contrazicând așteptările că o creștere rapidă a ratelor dobânzilor din zona euro va trezi temerile investitorilor cu privire la finanțele acestei țări foarte îndatorate.
Obligațiunile italiene, care se tranzacționează la randamente cu mult peste cele ale Germaniei – referința de refugiu de facto a zonei euro – au fost mult timp privite ca un barometru al riscurilor politice și financiare din blocul monetar. Dar stabilitatea lor relativă din acest an, chiar și în condițiile în care Banca Centrală Europeană pune capăt achizițiilor de obligațiuni pe scară largă și crește costurile de împrumut, i-a surprins pe unii investitori care se temeau că înăsprirea monetară a băncii centrale ar putea mări fisurile de pe piața datoriilor din regiune.
„Italia a rezistat mult mai bine decât am crezut că va rezista”, a declarat Iain Stealey, director internațional de investiții pentru venituri fixe la JPMorgan Asset Management. Stealey se așteptase la o subperformanță a datoriei italiene, deoarece BCE și-a redus achizițiile de obligațiuni și a majorat rata de depozit de la minus 0,5% în iulie la 3% la cea mai recentă ședință de luna trecută.
Un indice ICE Bank of America al datoriei guvernamentale italiene a câștigat 3,5% până acum în 2023, eclipsând colegii din zona euro și alte piețe mari de obligațiuni suverane din întreaga lume. Obligațiunile franceze au câștigat 2,6%, în timp ce obligațiunile americane și germane au crescut ambele cu 2,2%.
Ca urmare, diferența sau „spread-ul” dintre datoria pe 10 ani a Italiei și a Germaniei – un indicator cheie al riscului – a rămas mult mai mic decât în cea mai mare parte a anului trecut. Acesta s-a tranzacționat în intervalul 1,7-2 puncte procentuale în acest an, în scădere de la un vârf de peste 2,5 puncte procentuale în toamna anului trecut.
BCE și-a redus încet achizițiile de obligațiuni pe măsură ce își retrage stimulentele monetare ca răspuns la inflația ridicată. În martie, a început să își micșoreze portofoliul de obligațiuni de aproape 5 miliarde de euro prin faptul că nu a mai înlocuit 15 miliarde de euro din titlurile care ajung la scadență în fiecare lună.
Unii dintre cei mai fermi membri ai consiliului de guvernare al BCE au cerut ca aceasta să accelereze ritmul de reducere a portofoliului său de obligațiuni la 25 de miliarde de euro pe lună atunci când această așa-numită înăsprire cantitativă va fi revizuită în iulie.
Cu toate acestea, BCE a declarat că programul său de achiziții de urgență în caz de pandemie de 1,7 miliarde de euro va continua reinvestirile cel puțin până la sfârșitul anului viitor. Aceasta are flexibilitatea de a direcționa reinvestițiile Pepp mai mult către obligațiunile țărilor cu costuri de împrumut disproporționat de mari – cum ar fi Italia – așa cum a făcut în timpul unei vânzări de pe piața obligațiunilor vara trecută.
Banca centrală a creat, de asemenea, un nou instrument numit instrumentul de protecție a transmiterii (TPI). Acesta nu a fost testat până în prezent, dar ar permite BCE să cumpere cantități nelimitate de obligațiuni ale oricărei țări care se consideră că suferă de o creștere nejustificată a costurilor de împrumut. Acest instrument este considerat în general ca o protecție suplimentară împotriva riscului ca majorarea ratelor dobânzilor să declanșeze o criză a datoriilor în Italia.
Lorenzo Codogno, un fost director general al trezoreriei italiene, a declarat că achizițiile de obligațiuni ale BCE au fost „esențiale” pentru a împiedica creșterea costurilor de împrumut ale Italiei.
Antoine Bouvet, șeful strategiei europene de rate la ING, a declarat că a fost surprins de faptul că simpla amenințare a achizițiilor de obligațiuni în cadrul TPI a fost suficientă pentru a stabiliza piața. „Am crezut că există riscul ca piața să conteste credibilitatea BCE, dar nu a fost așa”, a spus el.
Piețele de obligațiuni italiene au fost, de asemenea, ajutate de o perioadă de calm politic relativ. Giorgia Meloni, prim-ministrul de dreapta ales în octombrie, a evitat confruntarea cu Bruxelles-ul, spre deosebire de coaliția populistă care a neliniștit piețele în 2018.
„Actualul guvern de dreapta s-a comportat în mod responsabil, cel puțin în ceea ce privește chestiunile economice”, a declarat Codogno. O scădere bruscă a prețurilor la gazele naturale a dat un impuls suplimentar economiei italiene, care este de așteptat să crească cu 1,2% în acest an, depășind prognoza de creștere de 1% a BCE pentru zona euro în general, a spus el.
Piețele estimează în prezent un vârf al ratei de depozit a BCE la aproximativ 3,75% în cursul acestui an – egalând vârful său anterior din 2001. Dar dacă inflația din zona euro se dovedește a fi dificil de controlat, iar banca centrală trebuie să ridice și mai mult costurile de împrumut – ceea ce, la rândul său, va împinge în sus costurile de împrumut guvernamental în întregul bloc – atunci unii investitori sunt îngrijorați de implicațiile pentru stabilitatea datoriei mari a Romei, de peste 140% din produsul intern brut.
„Dacă inflația nu scade, atunci băncile centrale trebuie să livreze mai mult decât ceea ce este evaluat în prezent și vor exista provocări în materie de stabilitate financiară”, a declarat James Athey, manager de portofoliu de obligațiuni la Abrdn.
Sursa – www.ft.com
Pentru a fi la curent cu toate știrile, urmărește Financiarul.ro și pe Google News
Parteneri
Articole recomandate din rețeaua noastră
Dolce SportCSM Slatina neagă acuzațiile privind pariurile și anunță că le va contesta în instanță
GetPonyTraficul din București este restricționat duminică între Aleea Privighetorilor și Aleea Padina
BravonetVocea României 2026 are echipele pentru confruntări. Fiecare are 14 concurenți
LylaCum ajungi la psihoterapie decontată și ce trebuie să verifici înainte să plătești o ședință la psiholog
Revista IoanaPoliția Română descrie verificările la domiciliu după o sesizare de violență domestică, chiar dacă victima nu cere ordin de protecție
News24Frunzele și crengile de aruncat, arse în curte, pot aduce amenzi de până la 45.000 de lei
