Piețele de muncă tensionate și politicile fiscale relaxate vor prelungi inflația în unele țări în curs de dezvoltare, avertizează analiștii, presiunile de bază asupra prețurilor rămânând încăpățânate, chiar dacă prețurile la alimente și energie scad față de maximele de anul trecut.
După o rundă de înăsprire pentru a aborda inflația în creștere, alimentată de ridicarea restricțiilor Covid-19 și de invazia pe scară largă a Rusiei în Ucraina, politicienii și unii factori de decizie ai băncilor centrale sunt dornici să reducă rapid ratele dobânzilor pentru a stimula creșterea slabă. Însă analiștii avertizează că o reducere prea rapidă se va întoarce împotriva economiilor în curs de dezvoltare.
„În politica monetară, (a da dovadă) de hotărâre la început te salvează de mai multă durere mai târziu”, a declarat David Hauner, șeful strategiei de piață emergentă cross-asset la Bank of America Global Research. „Dacă renunți prea devreme, trebuie să te întorci și să provoci mai multă durere (prin creșterea din nou a ratelor)”.
Analiștii spun că inflația este înrădăcinată de probleme structurale, cum ar fi o lipsă îndelungată de forță de muncă în Europa Centrală și utilizarea indexării în America Latină, în care contractele, cum ar fi cele de închiriere, sunt ajustate automat în funcție de prețurile mai mari. Inflația salariilor este ridicată în ambele regiuni.
Scăderea prețurilor la energie a contribuit la scăderea inflației globale. În Brazilia, rata globală a scăzut de la 12% anul trecut la puțin peste 4% luna trecută, în interiorul intervalului țintă al băncii centrale.
Dar inflația de bază subiacentă, care elimină elementele volatile, cum ar fi energia și alimentele, a scăzut mai lent, deoarece creșterea globală a prețurilor la mărfuri de anul trecut se reflectă în servicii și salarii. În Brazilia, inflația de bază se situează la peste 7 %. Salariile au crescut cu 13% în anul până în martie, conform celor mai recente date.
Pe măsură ce creșterile de prețuri se generalizează, oamenii se așteaptă ca inflația să rămână ridicată, ceea ce exacerbează provocările pentru factorii de decizie politică.
„Băncile centrale nu se lasă păcălite de scăderea ratelor principale, ci se uită la amprente ridicate pentru produsele de bază și servicii”, a declarat Alberto Ramos, economist pentru America Latină la Goldman Sachs. „Acestea oferă o idee mai bună despre cât de puternice și intense sunt presiunile”.
În ciuda acestor presiuni, unii factori de decizie politică din America Latină și Europa Centrală – dintre care mulți au fost printre primii care au majorat ratele – sunt nerăbdători să relanseze creșterea. Banca centrală a Ungariei a redus săptămâna trecută principala sa rată de politică monetară cu 1 punct procentual, până la 17 la sută, în ciuda faptului că inflația globală a ajuns la 24 la sută în aprilie. Inflația de bază a fost mai mare, de aproape 25%. Salariile au crescut cu aproximativ 17% în anul până în martie.
Thierry Larose, manager senior de portofoliu la Vontobel, vorbind înainte de reducere, a declarat că poziția dovish a băncii centrale a fost „foarte îngrijorătoare”.
„Este mult, mult prea devreme pentru ca banca centrală să se gândească la relaxare”.
Larose a evidențiat Ungaria pentru că urmărește politici fiscale „de mare presiune”, cum ar fi plafoanele prețurilor la energie pentru gospodării, menite să „stimuleze creșterea cu orice preț din motive populiste”.
Spre deosebire de Ungaria, factorii de decizie politică din Polonia au subliniat că ratele dobânzilor vor trebui să rămână ridicate până când inflația va fi sub control. Indicele principal al inflației de bază din Polonia arată că aceasta este mai mică decât rata principală, deși un indice alternativ care elimină alte elemente volatile arată că aceasta este cu mai mult de un punct mai mare, la 15,3 % în aprilie.
Factorii de decizie de pe piețele emergente au fost primii care au majorat ratele, deoarece ridicarea blocajelor Covid a stimulat cererea și presiunile inflaționiste. Banca centrală a Braziliei a început să crească în martie 2021, cu un an întreg înainte de prima creștere de la Rezerva Federală a SUA. În ciuda presiunilor politice de a reduce, a păstrat rata de 13,75%, atinsă în august anul trecut.
William Jackson, economistul șef al piețelor emergente la Capital Economics, a declarat că o creștere persistentă a salariilor ridicate în Europa Centrală și America Latină este „una dintre marile necunoscute” pentru factorii de decizie politică. Deși se așteaptă ca mai multe bănci centrale să înceapă să reducă în acest an, el a spus că politica va fi relaxată „mai treptat” decât se anticipa.
În următoarele 12 luni, Hauner a prezis că ratele dobânzilor vor fi reduse cu mai puțin decât indică prețurile de pe piață în Ungaria, Republica Cehă, Peru, Mexic, Columbia și Chile. În Brazilia, el a văzut loc pentru o relaxare ceva mai mare decât cele aproximativ 2,5 puncte procentuale de reduceri care au fost estimate.
El a spus că ratele ar trebui să rămână ridicate „cel puțin câțiva ani, pentru a readuce inflația acolo unde ar trebui să fie”.
Multe țări, a avertizat el, vor trebui să se obișnuiască cu rate la niveluri care au fost văzute ultima dată înainte de criza financiară din 2008-2009.
„Nu ne vom întoarce prea curând la paradigma de dinainte de Covid (a ratelor foarte scăzute ale dobânzilor)”.
Sursa – www.ft.com
