Administratorii de fonduri avertizează că va fi o sarcină „grotesc de dificilă” să reconstruiești economia Turciei și să recâștig credibilitatea în rândul investitorilor străini, indiferent de partid care câștigă alegerile aprig contestate din această lună.
Kemal Kılıçdaroğlu, care conduce o coaliție de șase partide de opoziție, a promis că va întreprinde reforme majore pentru a atrage înapoi capitalul străin care a fugit în ultimul deceniu, dacă îl detronează pe vechiul lider al Turciei, Recep Tayyip Erdogan, la alegerile prezidențiale din 14 mai.
Dar, în timp ce managerii de fonduri spun că este nevoie de schimbare, unii avertizează că, chiar dacă opoziția va câștiga, investitorii vor sta pe margine până când coaliția va arăta că poate aduce schimbări durabile.
Citeste si:
Turcia are „o grămadă de variabile care sunt în locul greșit și a le aduce la locul potrivit va fi grotesc de dificil”, a spus Paul McNamara, un director de investiții concentrat pe piețele emergente la managerul de fonduri GAM din Londra. „Sunt banii acolo? Cu siguranță, da. Se vor grăbi oamenii să-l pună? Eu nu cred acest lucru.”
Sentimentul prudent al investitorilor vine în timp ce Erdoğan se luptă cu cea mai dură campanie de realegere după două decenii la putere. Sondajele arată că Kılıçdaroğlu și Erdoğan sunt blocați într-o luptă foarte strânsă cu doar câteva zile înainte de alegeri, alegătorii indicând economia ca fiind centrală.
Politicile economice neconvenționale ale lui Erdogan, inclusiv o obiecție de lungă durată la creșterea ratelor dobânzilor, au contribuit la creșterea inflației de peste 85% în octombrie, în timp ce lira a scăzut cu aproape 60% în ultimii doi ani până la un minim record față de dolar.
Preocupările legate de traiectoria economică a Turciei și un număr tot mai mare de măsuri pentru a reduce presiunea asupra lirei i-au determinat pe investitori să fugă. „Aceasta este o piață care este aproape complet abandonată de străini”, a spus Emre Akcakmak, consultant senior la East Capital, un manager de fonduri specializat în piețele emergente.
Mai puțin de 1% din datoria guvernamentală internă a Turciei este deținută de străini, în scădere față de un sfert în urmă cu un deceniu. Sistemul bancar, inclusiv băncile naționale și filialele turcești ale creditorilor străini, deține acum aproape 80% din stocul de datorie suverană locală, de la mai puțin de 50% în 2013, arată datele Ministerului de Finanțe.
Contestatorul prezidențial Kemal Kılıçdaroğlu a promis că va întreprinde reforme majore pentru a atrage înapoi capitalul străin © AP
O tendință similară a avut loc pe piața de acțiuni din Turcia, unde investitorii internaționali au încasat 7,3 miliarde de dolari în ultimul deceniu, potrivit Goldman Sachs.
„Alocațiile investitorilor către Turcia au fost rareori mai mici”, a declarat Kieran Curtis, șeful datoriilor în monedă locală pentru piețele emergente la managerul de active Abrdn din Marea Britanie.
Akcakmak a spus că Turcia se apropie de „punct de rupere” în cadrul politicilor actuale, mai ales că rezervele de valută ale băncii centrale au fost „aproape epuizate”.
Banca centrală a ars prin rezerve, spun economiștii, în timp ce factorii de decizie politică au încercat să susțină lira. Activele străine nete, un indicator al mărimii cufului de război valutar al Turciei, sunt de minus 10 miliarde de dolari chiar și după ce au contabilizat peste 30 de miliarde de dolari în fonduri împrumutate de la băncile locale prin împrumuturi pe termen scurt cunoscute sub numele de „swap”, date de la banca centrală a Turciei. și spectacole Goldman Sachs.
Unii analiști se așteaptă că Erdogan ar putea trece la o politică economică mai convențională dacă va câștiga alegerile. Această speculație a fost susținută de recenta curte de către președinte a lui Mehmet Șimşek, un fost viceprim-ministru care a fost bine privit de investitorii străini, dar a părăsit guvernarea în 2018, când Erdoğan și-a instalat ginerele drept ministru de finanțe.
„Dacă (Erdoğan) ar trebui să-și schimbe punctul de vedere și să adopte o politică mai convențională, aceasta va fi foarte bine primită”, a spus un bancher senior de pe piețele de capital de la o mare bancă din Wall Street, adăugând că, dacă Erdoğan va câștiga, el poate „Îmi dau seama că acum este momentul în care poate pivota și re-atrage fonduri străine.”
Curtis a adăugat că „pentru piață, nu contează foarte mult cine face politica, este o chestiune ca ei să facă politica”.
Kılıçdaroğlu a declarat luna trecută pentru Financial Times că una dintre prioritățile sale ar fi să întoarcă economia Turciei, inclusiv înființarea unei bănci centrale independente, mai degrabă decât sistemul actual în care Erdoğan controlează efectiv politica ratelor dobânzii.
Investitorii se tem că o ajustare mare a politicii, deși importantă pe termen lung, va fi dureroasă pe termen scurt. Curtis a spus că mulți investitori se așteaptă că rata dobânzii de referință a Turciei va trebui majorată în timp de la 8,5% astăzi la 40% pentru a arăta că țara depune un efort credibil pentru a controla inflația.
O creștere a ratelor dobânzilor de o asemenea amploare ar declanșa o mare vânzări pe piața internă a obligațiunilor din Turcia, a spus Curtis, ceva care ar fi „destul de teribil pentru investițiile în străinătate” pe termen scurt. „Trebuie să ai răbdare”, a spus el. McNamara a spus că acest proces ar provoca dureri și asupra băncilor naționale, deoarece acestea dețin acum o parte atât de mare din obligațiuni locale.
Administrația Erdogan s-a bazat, de asemenea, din ce în ce mai mult pe alte instrumente pentru a stabiliza lira, inclusiv introducerea unor conturi speciale de economii în 2021 care rambursează deponenții dacă lira se slăbește în raport cu valutele străine. Aceste conturi au fost esențiale pentru a împiedica rezidenții locali să cumpere dolari, iar mulți analiști și investitori spun că acesta este un motiv important pentru care lira a fost în general stabilă în ultimele luni.
Aceste conturi dețin 102 miliarde de dolari, potrivit autorității de reglementare a băncilor din Turcia, iar economiștii spun că ar putea reprezenta un risc mare pentru bugetul guvernului dacă lira se depreciază rapid, deoarece deponenții ar fi rambursați dacă moneda ar eșua. În mod similar, derularea acestor conturi s-ar putea dovedi dificilă, deoarece deținătorii ar putea alege să cumpere dolari și euro în masă, ceea ce ar duce la scăderea lirei.
„Toți pașii pe care opoziția (ar) i-ar urma (pentru a repara economia) vor crea denivelări pe drum”, a spus Akcakmak, care a adăugat că investitorii „așteaptă puncte de cotitură în economie și management economic” înainte de a decide să vină. de pe margine.
„Orice s-ar întâmpla, va fi o perioadă grea pentru Turcia”, a spus Curtis.
Sursa – www.ft.com
