Proprietarul și operatorul de auto-stocare a înregistrat un alt set de rezultate puternice, dar valoarea sa nu a fost recunoscută de piață, scrie Mitchell Labiak.
Este un semn al solidității marjelor Big Yellow că, în ciuda faptului că a suferit o lovitură de evaluare de 29,9 milioane de lire sterline, proprietarul și operatorul de auto-stocare a reușit să afișeze un profit înainte de impozitare de 75,3 milioane de lire sterline din venituri de 189 milioane de lire sterline în rezultatele sale pentru anul care a luat sfârșit la 31 martie.
Citeste si:
Alte trusturi de investiții imobiliare (Reits) nu au fost la fel de norocoase. „mini” creșterea ratei dobânzii determinată de buget a redus bugetele cumpărătorilor peste noapte și a dus la o reevaluare dureroasă pentru Reits în general. Majoritatea au înregistrat pierderi înainte de impozitare în lunile care au urmat, dar nu și Big Yellow.
Cifra înainte de impozitare este încă în mare scădere față de anul trecut din cauza reevaluării, dar perspectiva câștigurilor viitoare pare bună. Profitul operațional înainte de modificările de valoare a crescut cu 12,6% datorită unei creșteri de 9% a chiriei nete pe picior pătrat. Cu alte cuvinte, chiar dacă Big Yellow își extinde portofoliul, continuă să înregistreze o creștere a cererii pentru serviciile sale, pe care o poate folosi pentru a crește chiriile.
Între timp, eficiența crescută datorată faptului că are un portofoliu mai mare înseamnă că a reușit să își crească în mod constant marja de exploatare de la un nivel deja ridicat de 60,3% în întregul an 2021 la 63,6% în rezultatele din acest an. Marjele atât de ridicate vor atinge un plafon în cele din urmă, dar, deocamdată, acționarii beneficiază de vremurile bune, dividendele crescând cu încă 8%.
O astfel de performanță din partea Big Yellow nu este nouă, dar în trecut acționarii trebuiau de obicei să plătească o primă mare față de valoarea activului net (NAV) pentru această acțiune. În acest moment, însă, nenorocirile mai largi ale sectorului imobiliar înseamnă că investitorii pot cumpăra Big Yellow cu o reducere marginală față de VAN. Din acest motiv și din alte câteva, ne reiterăm apelul.
HOLD: Victorian Plumbing (VIC)
Retailerul de produse pentru baie este în creștere. Dar nu suficient de repede pentru a justifica prețul său încă, scrie Mitchell Labiak.
Victorian Plumbing și-a dublat mai mult decât profiturile înainte de impozitare pentru cele șase luni până la 31 martie. Acest lucru sună impresionant, dar există o avertizare. Creșterea de 2,9 milioane de lire sterline nu este nesemnificativă, dar trebuie privită în context, în special cu referire la marja anemică înainte de impozitare de 3,81%.
Într-o anumită măsură, marjele strânse ale retailerului de produse pentru baie sunt de așteptat. Compania s-a listat abia în 2021 și, prin urmare, se află în modul de creștere, ceea ce înseamnă că costurile cresc. Pe măsură ce se extinde, investitorii s-ar aștepta ca această marjă să crească. Până acum, însă, s-a întâmplat contrariul. Marja sa înainte de impozitare s-a micșorat de la 11,4% în rezultatele sale pentru întregul an 2020 la 4,38% în cifrele preliminare de anul trecut. Cele mai recente rezultate ale sale continuă tendința.
Compania atribuie o parte din această situație inflației. Aceasta a declarat că costurile cu personalul au crescut cu 18%, ceea ce a fost „ușor mai mare decât se anticipase din cauza presiunilor inflaționiste continue și a angajamentului nostru de a atrage și păstra talentele”. Între timp, compania spune că majorarea cu 61% a costurilor cu proprietățile a fost cauzată de „creșterea capacității de depozitare pe termen scurt, mai costisitoare, pentru a susține creșterea afacerii”.
Spre creditul său, compania rămâne într-o poziție netă de numerar și nu are niciun fel de împrumuturi bancare, ceea ce reprezintă un mare avantaj într-o eră a ratelor relativ ridicate ale dobânzilor. Cu toate acestea, la un preț de 20 de ori mai mare decât câștigurile, ritmul de creștere al acestei companii și marja sa în scădere nu justifică încă o îmbunătățire a ratingului. Rămânem pe poziția noastră neutră.
HOLD: Severn Trent (SVT)
Un dividend legat de inflație este cea mai atractivă caracteristică a companiei de apă, în timp ce luptă cu titlurile negative, scrie Julian Hofmann.
Severn Trent, împreună cu restul companiilor de utilități privatizate, a fost mult timp distribuită în rolul de „vitală, dar neiubită”, atât pentru investitorii care se uită la companie pentru dividendele sale placate cu aur, legate de inflație, cât și pentru militanții, consumatorii și politicienii care se aliniază în mod regulat pentru a da companiilor de utilități de apă o lovitură bună.
În mare parte din ultimii doi ani, titlurile din industrie au fost dominate de deversarea apelor uzate brute – un subiect pe care Severn Trent a făcut bine să îl menționeze doar de trei ori în întreaga sa declarație. Cu toate acestea, un proiect de lege al unui deputat privat care își croiește în prezent drum prin parlament și care ar impune obiective obligatorii pentru deversarea apelor uzate sugerează o întunecare a dispoziției politice. Ca să fim corecți față de Severn Trent, compania nu pare să fie cel mai mare infractor în ceea ce privește efluviile nedorite, dar situația subliniază modul în care o altă rundă de investiții majore de capital din partea industriei apei pare sigură.
Acest lucru se strecurase deja în sus, cu un capex în numerar în aceste rezultate cu aproape 100 milioane de lire sterline mai mare, la 687 milioane de lire sterline, care a fost încă sub fluxul de numerar operațional al companiei de 713 milioane de lire sterline. Acest lucru s-a reflectat, de asemenea, în reducerea acoperirii Ebit (câștiguri înainte de dobânzi și impozite) de 1,4 ori mai mare decât dobânda pe datorie a companiei, o scădere de 0,5 puncte procentuale. În același timp, profiturile operaționale la activitatea principală de apă a Severn au fost mai mici, de 468 de milioane de lire sterline, compensate de o performanță puternică la serviciile de afaceri, unde profiturile au fost cu peste 30% mai mari, de 49,2 milioane de lire sterline.
În general, nu se poate discuta cu dividendul, dar la un raport preț / profit de 32 ori mai mare decât previziunile de consens pentru anul viitor, afacerea pare complet evaluată de către cei care urmăresc inflația care licitează acțiunile.
Sursa – www.ft.com
