Premier Energy are o creanță de 103 milioane de euro față de statul român din schema de sprijin pentru energie, iar până la conferința de rezultate din vineri, 2 mai, încasase doar 3 milioane de euro. Pentru o companie listată care pregătește o achiziție de circa 750 milioane de euro, integral finanțată prin datorie, diferența dintre suma de primit și cea efectiv încasată nu mai este o chestiune contabilă, ci una de lichiditate și de structură a bilanțului.
Concret, cei 103 milioane de euro depășesc de două ori EBITDA normalizat raportat de Premier Energy în primul trimestru al anului. Suma era întreagă la 31 martie 2026, iar între acea dată și ziua conferinței compania recuperase doar 3 milioane de euro, adică mai puțin de 3% din totalul creanței.
Miza pentru investitori este clară: datoria netă consolidată raportată la 31 martie 2026 era de 260 milioane de euro, dar acest indicator include efectul banilor blocați la stat. Dacă întreaga creanță ar fi rambursată, datoria netă a grupului ar coborî la 157 milioane de euro, cu 103 milioane de euro mai jos decât nivelul raportat. Iar dacă se adaugă și vânzarea gazului din depozit, estimată la 25 milioane de euro, datoria netă ar scădea la 132 milioane de euro, iar după excluderea datoriei aferente proiectelor în dezvoltare ar ajunge la circa 109 milioane de euro.
Peter Stohr, CFO al Premier Energy, a explicat la conferința de rezultate că managementul încearcă să separe datoria operațională de investițiile care nu produc încă venituri.
„Vreau să pun cifrele datoriei nete în perspectivă.”
Această nuanță contează pentru evaluarea levierului și a capacității de finanțare. Datoria netă ajustată pentru capitalul de lucru era la finele trimestrului de 33 milioane de euro, echivalentul unui multiplu de 0,2 ori față de EBITDA pro-forma al ultimelor 12 luni, calculat cu contribuția integrală a parcului din Ungaria. Diferența între 260 milioane de euro și 33 milioane de euro arată cât de puternic distorsionează capitalul de lucru, în special creanța asupra statului, fotografia bilanțului de la final de trimestru.
Creanța blochează lichiditatea înaintea unor angajamente financiare mari
Premier Energy intră în această perioadă cu două fronturi de finanțare. Primul este un împrumut verde de până la 100 milioane de euro de la ČSOB pentru bateria de 200 MW/400 MWh de lângă Iași și alte active regenerabile. Al doilea este achiziția Distribuție Energie Oltenia, evaluată la circa 750 milioane de euro și finanțată integral prin datorie.
Numai că managementul nu anticipează o majorare de capital pentru achiziția DEO. Asta mută presiunea aproape integral pe bilanț, pe costul datoriei și pe încrederea finanțatorilor că fluxurile de numerar estimate vor fi disponibile la timp.
Potrivit ZF, levierul post-tranzacție ar urma să ajungă la aproximativ 2,5 ori pe baza ajustată. Pentru piață, asta înseamnă că întârzierea unei creanțe de 103 milioane de euro nu schimbă doar fotografia trimestrială, ci poate influența și marja de siguranță cu care compania intră într-o tranzacție mare, într-un sector reglementat unde predictibilitatea încasărilor de la stat rămâne relevantă.
Dar compania argumentează că o parte semnificativă din datoria actuală finanțează active care nu sunt încă reflectate în profit și pierdere sau în baza de active reglementată. Peste 90 de milioane de euro au fost investite în proiecte de dezvoltare și rețele de distribuție care nu au generat încă venituri sau nu sunt incluse încă în RAB (baza de active reglementată folosită la calculul randamentelor permise în distribuție).
Peter Stohr, CFO al Premier Energy, a legat direct acest punct de profilul de creștere al grupului.
„Pentru o companie în creștere ca a noastră, vor exista întotdeauna investiții în proiecte care nu apar încă în P&L.”
Statul întârzie rambursarea din schema de plafonare până în trimestrul patru
Creanța de 103 milioane de euro include rambursări atât pentru gazul natural, cât și pentru electricitate. Ea provine din schema prin care furnizorii au livrat energie și gaze la prețuri plafonate, urmând să recupereze diferența de la stat. Mecanismul a fost introdus în timpul crizei energetice din 2021-2022 și a continuat ulterior, pe măsură ce prețurile angro au rămas peste tarifele aplicate consumatorilor.
Datele publicate până acum nu precizează motivele exacte invocate de statul român pentru întârzierea plăților către Premier Energy și nici dacă alți furnizori se confruntă, în aceleași condiții, cu întârzieri similare. Nu a fost anunțat niciun plan alternativ de finanțare pentru cazul în care recuperarea se prelungește peste termenul indicat de management.
Există însă o estimare internă a companiei privind calendarul încasării. Peter Stohr, CFO al Premier Energy, a spus că recuperarea integrală este așteptată anul viitor.
„Sperăm să fie plătit în trimestrul trei și cel târziu în trimestrul patru din 2026.”
Pentru investitori, acest termen are două implicații. Prima: până la rambursare, lichiditatea rămâne mai strânsă decât ar sugera profitabilitatea operațională. A doua: costul perceput al riscului operațional poate rămâne ridicat, fiindcă o companie cu EBITDA și planuri de expansiune solide ajunge să finanțeze din datorie o creanță asupra statului care reprezintă aproape 40% din datoria netă raportată la 31 martie 2026.
Și calendarul de guvernanță este apropiat. Acționarii Premier Energy urmează să voteze achiziția Distribuție Energie Oltenia pe 10 iunie, iar finalizarea tranzacției este așteptată în a doua jumătate a anului.
Pentru a fi la curent cu toate știrile, urmărește Financiarul.ro și pe Google News
Parteneri
Articole recomandate din rețeaua noastră
GetPonyPolițiștii au reținut la Albița o Toyota furată în Italia. Cumpărătorul spune că a plătit 21.500 de euro
BravonetBogdan Mureșanu revine în selecția pentru Oscar cu „Magicianul”, primul său film regizat în animație
LylaCe este D-MER și cum recunoști tristețea bruscă de la începutul alăptării, care poate dura 30 de secunde
Revista IoanaCe treburi se evitau de Sfântul Luca pe 18 octombrie și cui îi poți trimite urări
News24Spitalul Colentina a mutat șase pacienți după depistarea ploșnițelor la Neurologie
Dolce SportIstvan Kovacs revine în faza principală a Ligii Campionilor la duelul Real Madrid cu RB Leipzig
