O revenire de doi ani a stocurilor de petrol și gaze naturale din SUA se oprește, deoarece scăderea prețurilor la țiței și temerile legate de o încetinire a celei mai mari economii mondiale amenință capacitatea producătorilor de a menține plățile extraordinare pentru acționari.
Sectorul energetic al S & P 500 – format din grupuri de petrol și gaze – a fost cel mai bun performer al pieței în 2021 și 2022, crescând cu peste 50% anul trecut, deoarece invazia Rusiei în Ucraina a împins în sus prețurile la țiței și operatorii au folosit câștigul neașteptat pentru a repara bilanțurile și pentru a inunda acționarii cu numerar.
Starea de spirit s-a schimbat, sectorul energetic scăzând cu 5 la sută de la începutul anului, comparativ cu o creștere de 8 la sută pentru piața în general și o creștere de 24 la sută în sectorul tehnologic.
Investitorii se pregătesc pentru recesiune și sunt îngrijorați de un “context macro slab” care ar putea declanșa noi scăderi ale prețului petrolului, a declarat Matt Portillo, șeful departamentului de cercetare al firmei de consultanță TPH&Co. “Aceasta nu generează multă încredere în viitorul pe termen scurt al fluxurilor de numerar”.
Petrolul american s-a stabilit vineri la 71,34 dolari pe baril, cu mult peste prețul său mediu pe termen lung, dar încă cu 7% mai puțin în acest an, în timp ce tulburările din sectorul bancar american au agitat piețele.
Vânzarea acțiunilor a venit în ciuda faptului că în ultimele zile companiile au raportat încă un trimestru puternic de fluxuri de numerar și de plăți către acționari, parte a unui nou model de operare într-un sector care a devenit notoriu în deceniul precedent pentru că a ars banii investitorilor în foraje în forță.
“Aceste companii aveau prețuri ridicate ale acțiunilor când pierdeau bani”, a declarat Trisha Curtis, director executiv al companiei de consultanță PetroNerds. “Acum fac bani cu mâna pe inimă și nu sunt recompensate”.
Scepticismul persistent de pe Wall Street rămâne vizibil în prețul randamentelor dividendelor din sectorul energetic S&P 500 – încă duble față de cele din sectorul financiar și de patru ori mai mari decât cele din sectorul tehnologic.
Unii investitori spun că societățile de șisturi suferă de pe urma efectelor unei creșteri de doi ani a prețului acțiunilor, când marii operatori de șisturi, cum ar fi Devon Energy și Pioneer Natural Resources, au început să plătească dividende “variabile”, inclusiv un dividend de bază și o plată suplimentară în funcție de fluxurile de numerar.
“Acțiunile tind să fie povești de rată de schimbare și anul trecut, cu prețuri în creștere ale materiilor prime, ați avut o rată de schimbare pozitivă atunci când a venit vorba de generarea fluxului de numerar liber și de returnarea capitalului”, a declarat Mark Viviano, manager de portofoliu la Kimmeridge, un grup activist de capital privat.
Dar scăderea prețurilor materiilor prime în acest an a declanșat un “efect invers”, a spus Viviano, provocând anxietatea investitorilor cu privire la reducerile dividendului variabil.
Devon a fost primul producător de șisturi care a introdus un dividend variabil în 2021, când o aproape dublare a prețurilor acțiunilor sale a făcut-o să fie cea mai bună performanță a S&P 500. De când a început să taie partea variabilă a dividendului său în noiembrie, acțiunea a pierdut aproape 40% din valoarea sa. Compania este așteptată să raporteze marți un alt trimestru puternic de câștiguri.
Condițiile de operare mai slabe, inclusiv inflația galopantă a costurilor serviciilor petroliere și scăderea productivității, au fost, de asemenea, o greutate pentru companii pe măsură ce prețurile la țiței scad, a declarat Portillo.
Chiar și în prolificul Bazin Permian din Texas și New Mexico, producția din fiecare puț nou forat a scăzut cu aproape 30% în ultimii doi ani, potrivit Energy Information Administration.
“O creștere estimată de 30 până la 40 la sută a costurilor pentru operațiunile pe teren, creșterea dobânzilor la banii împrumutați, o prăbușire drastică a prețurilor la gazele naturale, combinată cu prețurile mai mici la țiței, au produs un flux de numerar vizibil mai mic”, a declarat un executiv anonim în cel mai recent sondaj trimestrial al Fed din Dallas privind sectorul petrolier din SUA.
Analiștii spun că mișcarea de mediu, socială și de guvernanță continuă, de asemenea, să influențeze viziunea Wall Street asupra producătorilor de combustibili fosili – și valoarea lor pe termen lung, având în vedere eforturile guvernului de a accelera o tranziție energetică.
“Piața și investitorii încă nu se simt confortabil cu petrolul și gazele”, a declarat Curtis. “Companiile nu sunt evaluate la activele lor sau la ceea ce produc”.
Alți analiști spun că scepticismul piețelor de capital va continua să descurajeze cheltuielile în amonte, contribuind astfel la o viitoare creștere a prețurilor petrolului, pe măsură ce ofertele nu vor ajunge la nivelul cererii în creștere rapidă – așa-numita teză a “superciclului” care prezice debutul unei piețe de petrol de mai mulți ani.
Agenția Internațională pentru Energie a declarat luna trecută că producția mondială de petrol va crește în 2023 mult mai lent decât cererea, care va atinge un alt record în cursul acestui an.
Dar analiștii spun că investitorii în acțiuni sunt deocamdată mai mult concentrați pe semnalele pesimiste de încetinire a economiei americane, unde consumul de motorină – adesea un indicator principal al activității industriale – a scăzut cu 20% din februarie anul trecut, potrivit EIA.
Doar atunci când norii de deasupra celei mai mari economii mondiale se vor risipi și piețele globale de petrol vor începe să se restrângă, acțiunile energetice vor reintra în favorabilitate, susțin analiștii.
“Trebuie să trecem peste temerile legate de recesiune – săptămâna viitoare, luna viitoare sau oricând – și apoi stocurile (globale de petrol) trebuie să se reducă”, a declarat Christyan Malek, șeful global al strategiei energetice la JPMorgan.
“Teza superciclului pe termen mediu rămâne intactă. Dar cererea este regele complexului energetic în acest moment”, a adăugat el.
Sursa – www.ft.com
