First Republic are acum un rating junk

Creditul First Republic tocmai a fost retrogradat la junk de către S&P Global Ratings.

Analiștii de la S&P au decorat First Republic cu o retrogradare a ratingului pe patru niveluri, de la A- la BB+, cel mai înalt nivel de randament ridicat, și i-au dat o perspectivă negativă. Moody’s, care se pare că a determinat tranzacția de finanțare rapidă de săptămâna trecută care a dus la fuga de la Silicon Valley Bank, îi acordă un rating de patru niveluri peste junk.

În mod evident, mizeria de săptămâna trecută – și acum retrogradarea S&P – ar putea face ca First Republic să se împrumute mai scump. Ceea ce nu este pe deplin clar este dacă retrogradarea va afecta costul băncii de accesare a ferestrei de discount a Fed.

Băncile care sunt considerate de către banca lor regională Fed ca fiind în „stare financiară în general solidă” pot accesa fereastra de scontare la rata primară mai ieftină, iar cele care nu se califică pentru creditul primar trebuie să plătească cu 50 pb mai mult și, de obicei, trebuie să se împrumute pentru perioade mai scurte.

Acest lucru contează deoarece autoritățile de reglementare au luat măsuri pentru a facilita obținerea de fonduri de către bănci, în condițiile în care băncile regionale se confruntă cu o criză de încredere, după ce o criză bancară a provocat falimentul Silicon Valley Bank.

Retrogradarea First Republic se bazează în parte pe baza concentrată a deponenților săi:

Considerăm că baza de depozite a First Republic este mai concentrată decât majoritatea băncilor regionale mari din SUA, ceea ce prezintă riscuri de finanțare sporite în contextul actual.

La 31 decembrie 2022, First Republic avea depozite totale de aproximativ 176,4 miliarde de dolari, din care 63% erau comerciale. Considerăm că partea care depășește limita de asigurare a Federal Deposit Insurance Corp. de 250.000 de dolari – aproximativ 68% din total, sau 119,5 miliarde de dolari – este cea mai susceptibilă de retragere, în ciuda loialității excelente a băncii față de deponenți din punct de vedere istoric. Potrivit băncii, numărul de conturi de depozit este de aproximativ o cincime din cel al unei bănci americane medii cu active cuprinse între 100 și 250 de miliarde de dolari, ceea ce evidențiază dimensiunea conturilor sale mai mare decât media. Depozitele de afaceri au o dimensiune medie a contului de mai puțin de 500.000 de dolari, în timp ce depozitele de consum au o dimensiune medie a contului de mai puțin de 200.000 de dolari, după cum a raportat compania la 10 martie 2023.

Și costurile sale în creștere de finanțare angro, care, probabil, vor deveni mai scumpe după această retrogradare:

Ne așteptăm ca presiunea asupra câștigurilor să se intensifice, având în vedere că ne așteptăm să depindem de împrumuturile angro, care sunt mai costisitoare decât depozitele.

Profitabilitatea totală a First Republic este mai mult ponderată în funcție de veniturile nete din dobânzi decât majoritatea băncilor regionale de același nivel, deoarece veniturile din comisioane (în principal comisioanele legate de gestionarea averii) reprezintă mai puțin de 20% din profitul total. Marja netă de dobândă raportată de bancă în trimestrul al patrulea 2022 s-a contractat cu 26 puncte de bază față de trimestrul anterior, ajungând la 2,45%. Rentabilitatea activelor sale medii și a capitalurilor proprii în trimestrul patru 2022 a fost modestă, de 0,74% și, respectiv, 10,1%.

Calitatea capitalului și a activelor sale pare bună!

Credem că aceste probleme au apărut în urma falimentelor recente ale băncilor, în special în ceea ce privește depozitele neasigurate, și nu din cauza preocupărilor legate de capitalul de reglementare sau a rezultatelor excelente ale băncii în ceea ce privește calitatea activelor.

Rata capitalului de rang 1 bazat pe risc al băncii a fost de 9,2% la 31 decembrie 2022. Raportul dintre capitalul său comun tangibil și activele tangibile – o altă măsură a solvabilității – a fost de 6,4% (sau 4,2% după luarea în considerare a pierderilor privind titlurile de valoare păstrate până la scadență). În februarie 2023, First Republic a adăugat 397 de milioane de dolari de capitaluri proprii ordinare, ceea ce ne așteptăm să consolideze nivelurile de capital. Istoricul calității activelor băncii a fost excelent, având în vedere natura bogată a bazei sale de clienți. Acestea fiind spuse, portofoliul mare de credite ipotecare și-a diminuat valoarea justă pe măsură ce ratele dobânzilor au crescut și ar putea oferi mai puțină flexibilitate financiară dacă ratele rămân mai mari pentru mai mult timp.

Din păcate, însă, situația finanțării s-a înrăutățit pentru băncile regionale și de creștere de la fuga de la SVB:

În cele din urmă, credem că poziția comercială a First Republic este mai slabă în urma evenimentelor de săptămâna trecută.

Credem că poziția de afaceri a băncii va avea de suferit în urma oscilațiilor volatile ale prețului acțiunilor sale și a atenției sporite din partea mass-media în legătură cu volatilitatea depozitelor. Credem că stabilitatea sa de afaceri a slăbit pe măsură ce percepțiile pieței cu privire la solvabilitatea sa au scăzut.

Ne întrebăm dacă „percepțiile pieței cu privire la solvabilitatea sa” sunt influențate de ratingurile acordate de firme precum S&P … oricum, aici este nota completă. Acțiunile au scăzut cu aproape 17% la pixel miercuri.

Sursa – www.ft.com

Parteneri

Articole recomandate din rețeaua noastră

Revista IoanaTe doare gâtul doar dimineața? Aerul uscat, respirația pe gură și refluxul pot fi cauzeNews24CNAIR nu sancționează transportatorii blocați de defecțiunile TollRo până la remediereDolce SportRomânia caută primele puncte cu Bosnia și Herțegovina, sub arbitrajul portughezului Luís GodinhoGetPonyLucid cere 950 de dolari pentru ca unele Air din 2022-2024 să primească noua interfață UX 3.0BravonetConnect-R i-a spus Grațielei Agache „Marș la alergat”. Artistul susține că nu a jignit-oLylaStella McCartney cere lanțuri sustenabile marilor branduri. Oceanele inspiră colecția de primăvară 2027