De nenumărate ori, omul de afaceri francez Jean-Charles Naouri a venit cu manevre pentru a preveni ca retailerul său alimentar Casino și companiile din grupul afiliat să se prăbușească sub greutatea datoriilor grele pe care le-a așternut.
Întoarcerile dramatice ale sagăi – de la un război cu vânzătorul în lipsă Muddy Waters în 2015 la cererea surpriză de protecție a creditorilor pentru patru companii-mamă ale Casino în 2019 – au ocupat și fascinat de multă vreme lumea afacerilor din Paris.
Dar momentul critic se apropie pentru executivul în vârstă de 73 de ani, care a vândut în mod constant bucăți din imperiul său de retail pentru a ține la distanță creditorii.
Atât Casino, cât și patru companii prin care Naouri controlează retailerul alimentar se confruntă cu un zid de rambursare a datoriilor. Casino, care deține lanțurile Franprix și Monoprix, trebuie să ramburseze 1,2 miliarde de euro în scadențe în 2024 și 1,8 miliarde de euro în 2025.
Entitățile care și-au asigurat protecția instanței, Rallye, Foncière Euris, Finatis și Euris, au obținut o prelungire cu doi ani a rambursării datoriilor din cauza Covid-19, dar aceasta se epuizează în februarie 2025, când la Rallye sunt datorați 1,9 miliarde de euro. Cu ceasul se scurge, nu este surprinzător faptul că Naouri, care era un pasionat de matematică înainte de a intra în afaceri, caută din nou instrumentul său preferat – ingineria financiară.
Luna aceasta, Casino a anunțat că se află în discuții timpurii cu privire la o înțelegere de a combina afacerea sa de comerț cu amănuntul din Franța cu Teract, care deține un lanț de centre de grădinărit numit Jardiland și o cooperativă de fermieri numită InVivo.
Înființată anul trecut, Teract este susținută de câteva nume mari din afacerile franceze, printre care miliardarul Xavier Niel și bancherul de investiții Matthieu Pigasse. Dar persoana-cheie este într-adevăr directorul executiv al Teract, Moez-Alexandre Zouari, un antreprenor de băcănie care și-a făcut avere ca cel mai mare francizat al Casino și care are o relație de încredere cu Naouri, care are decenii în urmă.
Nu au fost dezvăluite detalii financiare, dar companiile au schițat structura potențială. Ambele operațiuni de retail vor fi combinate într-o nouă entitate, care ar fi controlată majoritar de Casino și minoritar de Teract. O altă entitate nouă, în care Teract ar avea un pachet majoritar de acțiuni, iar Casino o minoritate, ar furniza alimente și produse agricole braței de retail.
La Paris, vestea a fost întâmpinată cu uimire în unele locuri. „Naouri complet baroc și clasic”, a spus un bancher. Un analist de credit a chicotit și a spus: „O situație foarte complexă ar deveni și mai complexă. Casino nu este un retailer alimentar, este un fond speculativ care încearcă să maximizeze valoarea activelor sale.”
Există multe întrebări la care trebuie răspuns înainte de a putea evalua dacă o astfel de legătură ar fi o afacere bună și pentru cine și dacă creditorii și acționarii minoritari vor avea de suferit. Câtă datorie vor descărca Naouri și Casino la noua companie? Oferta ar aduce bani proaspăt de la Teract sau printr-o vânzare de acțiuni de vreun fel? Ce valoare ar implica pentru operațiunile de retail franceze ale Casino, care este cel mai bun atu al său?
Clément Genelot, analist la Bryan, Garnier & Co, a avertizat într-o notă că Casino va „deveni un holding gol, încărcat de datorii”, dacă operațiunile valoroase din Franța ar fi separate. Acordul ar adăuga un alt strat cascadei de companii prin care Naouri controlează Casino.
Analiștii de credit de la S&P consideră că Casino își poate acoperi rambursările din 2024 prin vânzarea de active, cum ar fi acțiunile din operațiunile sale listate în America Latină. Dar termenele limită din 2025 atât pentru Casino, cât și pentru Rallye vor fi mult mai grele. Alți observatori ai Casinoului cred că retailerul va avea dificultăți să genereze suficienti numerar pentru a canaliza banii necesari pentru a acoperi rambursările datoriei datorate la celelalte companii din grup.
Acordul Teract poate fi cea mai bună șansă a lui Naouri de a evita colapsul în 2025, mai ales că vânzarea unui alt jucător francez, cum ar fi Carrefour sau Auchan, pare foarte puțin probabilă. Dar Zaouri, Niel și Pigasse sunt și finanțatori pricepuți, la fel ca Naouri, așa că nu se vor lega de o navă afectată fără a se asigura că au bărci de salvare. Fără îndoială că ar căuta o înțelegere care să le permită să obțină active la prețuri reduse, dacă Casino sau companiile-mamă ar fi distrus în următorii ani. Și probabil că ar cere protecții de guvernare, cum ar fi drepturi de veto și co-control, pentru a se asigura că noua companie este protejată.
„Acesta este oportunism pentru ambele părți”, a spus Genelot. Teract avea să obțină o parte din afacerile atractive franceze ale Casinoului, iar Naouri ar avea mai mult timp pentru a încerca să realizeze un alt act de evadare.
Sursa – www.ft.com