O campanie record de răscumpărări atrage plângeri din partea acționarilor

Nivelurile record ale răscumpărărilor de acțiuni atrag plângeri din partea unui număr tot mai mare de investitori importanți, îngrijorați de faptul că această practică sporește bonusurile executivilor, dar oferă doar beneficii limitate acționarilor.

Cele mai mari 1.200 de companii publice din lume au răscumpărat în mod colectiv un nivel record de 1,3 miliarde de dolari din propriile acțiuni anul trecut, triplu față de nivelul de acum un deceniu și aproape la fel de mult ca ceea ce au plătit acționarilor sub formă de dividende, potrivit cercetării efectuate de managerul de active Janus Henderson. În schimb, dividendele totale au crescut cu doar 54% în ultimii 10 ani.

Tendința a continuat în acest an, cu noi achiziții de acțiuni anunțate de companii precum HSBC, Apple, Airbnb și firma de catering Compass. Petrolul a fost sectorul cu cea mai mare cantitate de răscumpărări de acțiuni anul trecut, potrivit Janus Henderson; companiile au răscumpărat 135 miliarde de dolari din acțiunile lor – de patru ori mai mult decât în 2021.

Răscumpărările sunt o modalitate pentru companii de a returna surplusul de numerar acționarilor și pot crește prețul acțiunilor lor, dar amploarea activității atrage din ce în ce mai mult interesul autorităților de reglementare.

Președintele SUA, Joe Biden, a introdus o taxă de 1 la sută pentru răscumpărările de pe Wall Street, care a intrat în vigoare în ianuarie; el a propus recent să o cvadrupleze.

Comisia pentru valori mobiliare și burse a aprobat recent o normă care va obliga companiile cotate la bursă să dezvăluie mai multe informații despre răscumpărările lor, cum ar fi numărul de achiziții și prețul mediu plătit.

„Am prefera ca răscumpărările să fie mai puțin răspândite”, a declarat Euan Munro, director executiv al Newton Investment Management.

„Folosite în mod necorespunzător, (răscumpărările) pot fi folosite pentru a manipula în sus cifrele (de profit pe acțiune) pentru a îndeplini obiectivele de stimulare a managementului pe termen mediu, în detrimentul investițiilor care ar putea fi importante pentru sănătatea pe termen lung a unei companii”, a spus el.

Daniel Peris, un manager de fonduri de la Federated Hermes cu sediul în Pittsburgh, a numit răscumpărările un „pericol pentru mediu”.

„Dividendul este doar dividendul: bunica beneficiază, deținătorul pe termen lung (beneficiază). De răscumpărări beneficiază comercianții, fondurile speculative, directorii executivi (și) prețurile acțiunilor pe termen scurt.”

Leigh Himsworth, un manager de fonduri de acțiuni din Marea Britanie la Fidelity, a declarat: „Nu am avut nicio idee: „Ca acționar, simți că nu primești niciodată de fapt recompensa” cu răscumpărările. „Dacă piața nu este încântată de aceasta, atunci, ca acționar, ești mai rău decât la început, deoarece compania și-a folosit de obicei banii în numerar”.

Abrie Pretorius, un manager de la Ninety One, a declarat: „Achizițiile de răscumpărare creează valoare pentru acționarii rămași și o performanță relativă puternică numai atunci când acțiunile sunt ieftine și nu există utilizări mai bune ale acelor bani care ar genera randamente mai mari. Majoritatea răscumpărărilor ajută la creșterea optică (a câștigurilor pe acțiune), dar distrug valoarea”.

De asemenea, răscumpărările nu se traduc întotdeauna printr-o performanță mai bună a prețului acțiunilor. Un fond Invesco care urmărește prețul companiilor care fac răscumpărări mari a avut o performanță inferioară pieței americane în ultimul deceniu.

Răscumpărările de acțiuni au fost în mod tradițional mai frecvente pe piața bursieră din SUA decât în Marea Britanie sau Europa, dar acestea sunt în creștere în întreaga lume. Între 2012 și 2022, răscumpărările efectuate de cele mai mari companii listate în Marea Britanie au crescut de peste trei ori, de la 22 miliarde de dolari la 70 miliarde de dolari. Companiile listate în SUA au crescut răscumpărările de la 333 miliarde de dolari la 932 miliarde de dolari, în timp ce în Europa achizițiile de acțiuni au crescut de mai mult de două ori, ajungând la 148 miliarde de dolari.

„Abordarea pe care am văzut-o în SUA de a prefera în general răscumpărările ar putea fi problematică dacă se înrădăcinează în Marea Britanie”, a declarat Michael Stiasny, șeful departamentului de acțiuni din Marea Britanie al M&G. „Rezultatul probabil ar fi că piața ar ajunge să dea un randament permanent mai mic decât ar putea”.

Recomandat

Cu toate acestea, unii investitori preferă răscumpărările în locul dividendelor, de exemplu, pentru că pot plăti un impozit mai mic decât în cazul unui dividend și pot controla momentul în care se datorează impozitul.

„Nu știu cum am ajuns în acest punct din punct de vedere politic, dar ideea că răscumpărările sunt un lucru rău, sau pur și simplu o modalitate de a manipula acțiunile, nu cred că ar putea fi mai departe de adevăr”, a declarat Jim Tierney, un manager de portofoliu la AllianceBernstein care se concentrează pe acțiunile de creștere.

Cofondatorul Lindsell Train, Nick Train, a declarat că beneficiul răscumpărărilor depinde de prețul de achiziție, dar acestea ar putea fi „o modalitate minunată pentru un consiliu de administrație de a construi o bogăție sporită pentru acționarii pe termen lung”.

Bernard Ahkong, co-director de investiții la unitatea de fonduri speculative O’Connor a UBS Asset Management, a declarat: „Nu vrem ca societățile să mărească dividendele într-un mod nesustenabil doar pentru ca apoi să fie nevoite să le reducă, să zicem, un an mai târziu – și ar exista mai puține repercusiuni negative dacă s-ar face o răscumpărare unică, de exemplu”.

Vineri, Camera de Comerț a Statelor Unite a dat în judecată SEC în încercarea de a bloca planul său de a solicita mai multe informații despre răscumpărări. „Răscumpărările de acțiuni joacă un rol important în funcționarea unor piețe de capital sănătoase și eficiente”, a declarat Neil Bradley, vicepreședinte și director de politici al Camerei.

Unii analiști se așteaptă ca valul de activitate să se diminueze. Goldman Sachs estimează că cheltuielile pentru răscumpărări de către companiile americane S&P 500 vor scădea anul acesta cu 15%, ajungând la 808 miliarde de dolari, iar dividendele vor crește cu 5%, ajungând la 628 miliarde de dolari, deoarece creșterea slabă a câștigurilor limitează plățile totale către investitori, deși anul viitor se așteaptă ca răscumpărările să crească din nou.

David Kostin, strategul șef al Goldman pentru acțiuni americane, a declarat: „Încetinirea creșterii câștigurilor din SUA, creșterea incertitudinii politice în urma stresului bancar recent și evaluările inițiale ridicate la care să răscumpere acțiuni, toate acestea reprezintă vânturi din față pentru răscumpărări”.

Scăderile accentuate ale disponibilităților de numerar ale companiilor americane au limitat capacitatea acestora de a continua răscumpărările, în timp ce creșterea ratelor dobânzilor a eliminat stimulentul de a le finanța cu datorii, a spus el, adăugând că este puțin probabil ca taxa de răscumpărare a lui Biden să aibă un efect notabil.

Sursa – www.ft.com

Parteneri

Articole recomandate din rețeaua noastră

LylaVoucherele de 800 de lei pentru vacanță în 2026. Ce verifici înainte să rezervi o tabără pentru adulțiRevista IoanaCum închei o zi solicitantă fără să rămâi conectată la serviciu. Un psiholog explică ce poți încercaNews24Ministerul Apărării publică imagini cu doborârea a două drone Geran lângă SulinaDolce SportNovak Djokovic are trei variante la Paris pentru a-l depăși pe Jodar în cursa pentru TorinoGetPonyChery Tiggo 7 concurează cu Dacia Bigster în Franța prin preț mai mic și putere mai mareBravonetNadia Comăneci spune că îi va fi greu să plece de la filmările „Românii au talent”