În lumea dură a restructurării datoriilor corporative, cazul lui Dan Kamensky ar trebui să fie un avertisment cu privire la riscurile pe care le implică depășirea limitelor tactice. Cu un val de explozii de companii care se profilează pe măsură ce ratele dobânzilor cresc, este o poveste care ar trebui luată în considerare de o industrie care rămâne la fel de tăioasă ca întotdeauna.
Înainte de a intra în conflict cu legea în 2020, Kamensky a fost o figură în industria americană a datoriilor în dificultate. După ce a servit două luni de închisoare pentru o acuzație de fraudă de faliment, el ar fi putut să se strecoare în liniște. În schimb, el a devenit mai omniprezent ca niciodată.
Autoritățile de reglementare au încercat să îi interzică să se întoarcă la investițiile publice. Dar o versiune mai blândă a lui Kamensky își face un nume pe piețele de credit ca un fel de lider de opinie – vorbind la conferințele din industrie, scriind pe Twitter și chiar înființarea unui grup de advocacy non-profit care să facă presiuni asupra intereselor investitorilor de datorii în dificultate.
Citeste si:
Kamensky, la apogeul său, reprezenta cele mai rele trăsături ale celui mai vicios colț al Wall Street-ului. Acest cartier, de la căderea sa, rămâne complicat și brutal, oferindu-i multe de făcut în noua sa încarnare.
Și-a început cariera ca avocat corporatist, înainte de a face stagii ca investitor la Lehman Brothers și la fondul de hedging al miliardarului John Paulson. Decăderea lui Kamensky a venit în timpul falimentului din 2020 al retailerului Neiman Marcus, unde propriul său fond de acoperire, Marble Ridge, fusese deținător de obligațiuni. El a încercat să cumpere ieftin o parte din cei 172 de milioane de dolari din veniturile din tranzacție alocate creditorilor negarantați ca el, amenințând un ofertant rival.
La acea vreme, era președintele unui comitet al creditorilor, lucru care a făcut ca agresiunea sa și acoperirea ulterioară să constituie o încălcare evidentă a obligațiilor fiduciare; într-o înregistrare secretă folosită ulterior ca probă, a recunoscut că era în pericol de a merge la închisoare.
Kamensky a co-fondat organizația non-profit Creditor Rights Coalition, care încearcă să influențeze discursul în jurul deținătorilor de obligațiuni de tip junk bonds și de împrumuturi cu efect de levier.
Cu toate acestea, situația sa a stârnit simpatia unor rivali, care au văzut trădarea sa mai degrabă ca pe o greșeală de judecată stângace în câteva ore, în mijlocul izolării pandemice, decât ca pe o conspirație magistrală. Aceștia subliniază, de asemenea, că veniturile din tranzacție care au făcut obiectul cazului existau doar pentru că modestul fond al lui Kamensky câștigase o hotărâre legală neașteptată împotriva proprietarilor de capital privat ai Neiman. Dacă nu ar fi avut loc prăbușirea sa, Kamensky ar fi putut fi sărbătorit de colegi.
Iar unii dintre colegii săi știau că „acolo, dar pentru harul lui Dumnezeu, merg și eu”. În anii de dinaintea cazului Neiman, fondurile de datorii în dificultate erau pline de bani, dar au găsit puține oportunități bune. În consecință, jucătorii au adoptat tactici ascuțite unii împotriva altora. Mai mulți cunoscători din industrie insistă asupra faptului că adevărata nenorocire a lui Kamensky a fost că a fost surprins pe casetă în timp ce adopta un comportament care nu este neobișnuit.
De atunci, Kamensky a cofondat un grup non-profit, Creditor Rights Coalition, care încearcă să influențeze discursul în jurul deținătorilor de obligațiuni de tip junk bonds și de împrumuturi cu efect de levier. Pe măsură ce jucătorii de pe piață, judecătorii și profesorii de drept reflectă asupra războiului din cadrul industriei, experiența sa a făcut din el o resursă singulară.
„Dan este sârguincios și atent. Întotdeauna pătrunde în detalii”, a declarat James Millar, un avocat de la Faegre Drinker care a scris articole pentru CRC. „Avem nevoie de mai mult de așa ceva”.
CRC produce un buletin informativ gratuit prin e-mail care ajunge la aproape 2.000 de abonați în fiecare săptămână. Acesta este ocazional ireverențios; o caracteristică recurentă este cunoscută sub numele de „Premiul Peabody pentru oportunism exclusiv în faliment”, o referire la un caz controversat din 2017 în care un grup de creditori a conceput un acord profitabil, dar aprobat de justiție, pentru a restructura producătorul de cărbune Peabody Energy.
Kamensky nu s-a ferit să discute despre transgresiunea sa în cazul Neiman, dar acest lucru nu i-a împiedicat pe unii să pună la îndoială locul său atunci când vine vorba de a denunța excesele. Un deținător de obligațiuni, care a profitat în cazul Peabody, a remarcat în legătură cu buletinul informativ că „premiul 2023 Pot Calling the Kettle Black Award merge la …Dan Kamensky!”
Judecătorul Curții Federale de faliment David Jones i-a acordat lui Kamensky șansa de a-și continua pretențiile de succes în cele din urmă la Neiman Marcus, dar a sfârșit prin a-l numi un „hoț … de cea mai joasă speță”. Jones a declarat pentru Financial Times că, deși nu a urmărit îndeaproape revenirea lui Kamensky, „este un mare exemplu a ceea ce este mai bun pe care țara noastră îl oferă cetățenilor săi – o a doua șansă”. „La fel ca în cazul falimentului, această a doua șansă vine cu o responsabilitate”, a adăugat el.
De la căderea lui Kamensky, normele de comportament pe piețele creditelor în dificultate nu s-au îmbunătățit aproape deloc. Opiniile sale, contestate de debitori și firme de capital privat care se opun, ar putea fi greșite sau corecte. Dar mai multă lumină aruncată asupra mașinațiunilor din industrie este o evoluție pozitivă.
Sursa – www.ft.com
