Economiștii BCE văd probabilă o scădere a acțiunilor tech din SUA

Adaugă Financiarul ca sursă preferată în Google

Expunerea investitorilor europeni la acțiunile de tehnologie din SUA rămâne destul de mare încât o corecție pe Wall Street poate deveni un risc de stabilitate financiară în zona euro. O echipă de economiști ai Băncii Centrale Europene a avertizat, într-o analiză publicată pe blogul instituției, că o scădere a sectorului este probabilă chiar dacă pariul pe inteligența artificială se dovedește un succes.

Evaluările ridicate și revenirea rapidă a cotațiilor explică avertismentul BCE

După vânzările masive din luna trecută, indicele Nasdaq 100 a revenit aproape de maximul istoric. Tocmai această combinație dintre revenirea rapidă a cotațiilor și evaluările ridicate explică avertismentul BCE: potrivit analizei, o corecție nu înseamnă neapărat că piața a intrat în exuberanță irațională, ci poate apărea și într-un scenariu în care evaluările actuale sunt considerate raționale.

Dimensiunea expunerii este canalul principal de transmitere. Gospodăriile din zona euro dețin aproximativ 440 de miliarde de euro în acțiuni tehnologice americane, în principal prin fonduri de investiții. La acest nivel se adaugă expuneri semnificative ale asigurătorilor și fondurilor de pensii din zona euro la grupul de companii cunoscut drept „Magnificent Seven”.

Pentru portofolii, implicația este directă: un recul al marilor companii de tehnologie americane nu rămâne izolat în SUA, pentru că piețele de capital din SUA și din zona euro au fost istoric puternic corelate. Asta face ca pierderile de pe Wall Street să se poată transfera rapid către investitorii europeni, inclusiv prin fondurile care replică sau supraponderează sectorul tech american.

Economiștii BCE notează că mecanismul de piață este mai complex decât o bulă speculativă. Tehnologiile disruptive, precum AI, creează o „incertitudine extremă”, iar în faza inițială această incertitudine majorează „valoarea de opțiune” a companiilor care pornesc primele cursa tehnologică, exemplul indicat în analiză fiind Nvidia. Efectul vizibil în evaluări este creșterea abruptă a raportului dintre preț și profit.

„Această «valoare de opțiune» crește evaluările bursiere ale companiilor care adoptă primele tehnologia, ceea ce face ca raportul dintre preț și profit să urce abrupt”, arată economiștii BCE în analiză.

Riscul apare mai târziu, când tehnologia începe să se răspândească în economie. În acel punct, incertitudinea trece de la nivel de companie la cel macroeconomic, iar acest tip de risc nu se poate diversifica. Investitorii cer atunci o primă de risc mai mare, iar această reașezare a prețurilor poate coborî cotațiile chiar dacă tehnologia rămâne transformatoare.

În formularea cercetătorilor BCE, „o scădere a sectorului tehnologic nu trebuie neapărat să fie provocată de o exuberanță irațională și ar trebui să fie așteptată chiar dacă evaluările actuale sunt raționale”. Potrivit ZF.ro, analiza adaugă că un eșec al pariului pe inteligența artificială în SUA „nu ar rămâne o problemă americană, ci ar putea deveni o chestiune de stabilitate financiară pentru zona euro”.

BCE pune în același tablou și scenariul comportamental. Ciclurile de tip boom-bust pot fi alimentate de investitori „excesiv de încrezători și excesiv de optimiști”, care împing prețurile dincolo de fundamentele economice. Într-un astfel de episod, ajustarea ulterioară poate fi mai severă decât în scenariul strict rațional.

„Când încrederea excesivă se estompează, prețurile pot scădea chiar mai abrupt decât în scenariul rațional”, explică autorii.

Contextul istoric invocat de BCE merge în aceeași direcție. „În fiecare caz, o tehnologie cu adevărat transformatoare a atras investiții, iar evaluările bursiere ale firmelor care au adoptat-o au crescut puternic înainte de a scădea abrupt.” Pentru administratorii de active, mesajul este că pot exista simultan două realități: AI să producă efecte economice reale, iar între timp cotațiile liderilor de piață să intre într-o fază de corecție.

Semnalul de urmărit rămâne legătura dintre evaluări și riscul sistemic

Pentru fondurile de investiții, asigurători și fondurile de pensii din zona euro, analiza BCE mută accentul de la povestea de creștere a AI la structura riscului din portofolii. O expunere concentrată pe „Magnificent Seven” înseamnă dependență de multipli bursieri care au urcat pe fondul anticipațiilor privind AI, în timp ce corelația istorică dintre piețele din SUA și zona euro reduce protecția oferită de diversificarea geografică clasică.

BCE arată însă și a doua față a ecuației. „Dacă inteligența artificială se dovedește suficient de transformatoare, evaluările ar putea fi în viitor mult mai ridicate, chiar și după o corecție”, se precizează în analiză. Cu alte cuvinte, riscul imediat este de volatilitate și reașezare a prețurilor, nu de invalidare automată a întregii teme investiționale.

BCE avertizează că astfel de cicluri boom-bust pot fi identificate doar retrospectiv și că poziția exactă a pieței pe acest traseu nu poate fi judecată în avans, ceea ce menține presiunea pe gestionarea expunerilor deja existente.

Parteneri

Articole recomandate din rețeaua noastră

LylaHoroscop 27 septembrie 2026. Taur și Gemeni, o decizie de luat aziRevista IoanaCanicula și seceta pot crăpa pereții casei. Cum afectează solul argilosNews24Sebastian Burduja intră primul la audieri luni, cu planul pentru Ministerul EnergieiDolce SportCCA explică fazele de ofsaid de la Oțelul cu Corvinul și Rapid cu FC ArgeșGetPonyChery Tiggo 9 CSH a plecat în mod electric după ce bateria a stat 24 de ore și 5 minute în apă săratăBravonetClaudia Schiffer pozează în costum de baie la 56 de ani. Rutina ei nu include antrenamente intense