Băncile din Big Wall Street se străduiesc să răspundă regulilor care guvernează cercetarea investițiilor, după ce principalul organ de supraveghere din SUA a respins cererile pentru o a doua prelungire a unei derogări temporare.
După 3 iulie, broker-dealerii americani vor pierde protecția unei scrisori de cinci ani „fără acțiune” din partea Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse, care îi protejează împotriva obligației de a se înregistra ca consilieri de investiții.
Printre cei afectați se numără Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan și Citigroup.
Renunțarea a rezultat din Directiva UE din 2018 privind piețele instrumentelor financiare, care impunea investitorilor să plătească separat pentru serviciile de cercetare și tranzacționare a investițiilor.
Regulile europene obligă doar investitorii din acele jurisdicții să „degrupeze” plățile, nu investitorii americani. Cu toate acestea, reglementările americane consideră brokerii ca fiind consilieri de investiții dacă percep taxe specifice pentru cercetare, mai degrabă decât să le combine ca un serviciu cu vânzări și tranzacționare.
Băncile din SUA au acceptat plăți de la clienții conformi cu Mifid, dar au fost protejate prin scrisoarea SEC de a se înregistra ca consilieri de investiții.
Fără această protecție, aceștia se confruntă cu posibilitatea de a se înregistra, de a muta echipele de cercetare la afiliați deja înregistrați sau de a elimina clienții obligați de reglementările Mifid de la cercetarea produsă în SUA.
„Băncile vorbesc între ele și cu clienții lor. Deja provoacă perturbări”, a spus o persoană implicată în discuțiile din culise.
Toate cele patru bănci au refuzat să comenteze.
Luna trecută, președintele SEC, Gary Gensler, și personalul superior s-au întâlnit cu reprezentanții băncilor, precum și cu asociațiile din industrie pentru a discuta problema. Dar, în cele din urmă, autoritatea de reglementare a refuzat să-și modifice poziția de lungă durată, potrivit a trei persoane cu cunoștințe despre întâlnire.
SEC a refuzat să comenteze.
Băncile au rezistat statutului de consilier de investiții, deoarece le-ar restricționa de la anumite activități, inclusiv tranzacționarea principală, și le-ar putea împiedica capacitatea de a oferi cercetări la comandă, potrivit persoanelor cu experiență în reguli. Costurile și complicațiile reorganizării pentru înregistrare ar depinde de aranjamentele individuale ale fiecărei bănci, dar nu sunt de netrecut, au adăugat ei.
Mai mulți brokeri, inclusiv Bank of America și banca de investiții Jefferies, au înregistrat unități de cercetare ca AI ca parte a răspunsului lor inițial la Mifid în 2018. Ambii oferă servicii bancare de investiții complete, iar serviciile lor nu s-au schimbat după schimbare. Bank of America și Jefferies au refuzat să comenteze.
În iulie anul trecut, SEC a declarat că nu intenționează să prelungească scrisoarea de neacțiune, subliniind că aceasta a fost întotdeauna intenționată doar ca o oprire temporară, în timp ce industria a rezolvat orice probleme în respectarea regimului consilierului de investiții.
Într-adevăr, în 2020, autoritatea de reglementare a cerut băncilor să discute cu aceasta problemele lor legate de trecerea dincolo de derogare la o soluție pe termen lung.
Într-un apel din februarie adresat SEC pentru a-și relaxa poziția, asociația industrială Sifma a subliniat dezbaterile europene privind anularea unor prevederi Mifid și a cerut cel puțin o prelungire în timp ce acestea erau soluționate.
„Este contraproductiv ca instituțiile americane să fie obligate să restrângă acoperirea cercetării companiilor publice sau să schimbe potențial operațiunile doar pentru a se conforma cu o cerință de reglementare străină care pare să se schimbe substanțial”, scrie acesta.
Retragerile europene urmează argumentele conform cărora solicitarea plăților a redus disponibilitatea cercetării, în special a cercetării care acoperă companiile mai mici.
Luna trecută, guvernul Regatului Unit a lansat o revizuire a cercetării investiționale, inclusiv a efectelor separării Mifid, în timp ce UE intenționează să renunțe la obligația de a plăti pentru cercetarea care acoperă companiile cu vânzări anuale sub 10 miliarde EUR.
Cu toate acestea, mai mulți susținători ai investitorilor din SUA și-au acordat sprijinul SEC în speranța că forțarea brokerilor să se înregistreze ca IA ar putea deschide ușa pentru o mișcare mai largă a SUA de a separa costurile de cercetare și tranzacționare.
„În Europa, cercetarea investițională a devenit transparentă, investitorii au fost eliberați brusc. . . iar costurile de cercetare și tranzacționare au scăzut fără nicio scădere măsurabilă a accesului sau a calității. Mai rău decât să fie lăsați în urmă și în întuneric, mulți investitori americani au rămas în schimb cu sarcina”, au scris trei mari grupuri, inclusiv CFA Institute, într-o scrisoare către SEC luna trecută.
Criticii cercetării grupate au susținut de mult timp că forțează administratorii de fonduri să plătească pentru serviciile pe care nu le doresc. Cea mai apreciată parte a cercetării este, de obicei, capacitatea unui broker de a oferi acces directorilor companiei, dar serviciile grupate îi împing pe clienții băncii să-și folosească serviciile de tranzacționare în loc să plătească pur și simplu pentru serviciul de cercetare.
Acești critici l-au lăudat pe Mifid II pentru că a forțat bancherii și clienții lor să discute sincer despre valoarea cercetării.
„Dacă ești un magazin cu rotație redusă, nu ai un portofel mare de comisioane. Dacă puneți puțin cu mulți (brokeri), vă faceți cercetări – dar nu obțineți prea multe servicii din faptul că sunteți puțin relevant pentru mulți oameni”, a spus șeful de tranzacționare al unui administrator de fond mijlociu.
Sursa – www.ft.com
