Prețul Asda: Cum au pus mâna cumpărătorii pe un lanț de supermarketuri de 6,8 miliarde de lire sterline pentru 200 de milioane de lire sterline

Frații miliardari Issa și partenerii lor de capital privat TDR Capital au pus la bătaie doar 200 de milioane de lire sterline pentru afacerea lor din 2020 pentru a cumpăra Asda, lanțul de supermarketuri din Marea Britanie evaluat la 6,8 miliarde de lire sterline, arată documentele corporative.

Mohsin și Zuber Issa și TDR au folosit un lanț complex de vânzări de active și cesiuni de datorii care i-au lăsat pe cârlig pentru doar 780 de milioane de lire sterline din mega-achiziția, a raportat FT în 2021.

Dar o serie de înregistrări ale întreprinderilor deținute de frați și TDR în paradisurile fiscale din Jersey și Luxemburg arată că toate, dar 200mn de lire sterline din această sumă au fost furnizate prin încărcarea mai multor costuri pe afacerea lor de stații de benzină deja puternic îndatorate, EG Group.

Acum, EG se grăbește să își reducă datoriile, iar Asda ar putea ajunge să fie afacerea care îi vine în ajutor.

Raid la o benzinărie

Cea mai mare achiziție prin îndatorare din Marea Britanie din ultimii zece ani a fost pusă la cale de un parteneriat de investiții care deținea deja EG, una dintre cele mai mari companii de benzinării din lume, cu aproape 6 000 de unități în Europa, Australia și SUA.

Documentele offshore examinate de FT arată că frații Issa și TDR au putut plăti o fracțiune atât de mică din prețul de achiziție pentru al treilea cel mai mare lanț de supermarketuri din Marea Britanie, deoarece compania mamă a EG, Optima Bidco Jersey, a împrumutat mai mult de jumătate de miliard de lire sterline companiei mamă a Asda, Bellis Topco, de asemenea cu sediul în Jersey.

Pentru a strânge banii pentru împrumut, Optima Bidco a vândut două loturi de acțiuni preferențiale – care plătesc un dividend fix și nu conferă drepturi de vot – în 2020, în valoare de 405 milioane de euro și 316 milioane de dolari.

Apoi a împrumutat 580 de milioane de lire sterline din veniturile obținute către Bellis Topco, lăsând frații Issa și TDR cu doar 100 de milioane de lire sterline fiecare de găsit.

Dar împrumutul negarantat a adus EG, care avea deja datorii de 8 miliarde de euro, o mare parte din acestea urmând să fie refinanțate în 2025, cu noi poveri financiare.

Deși împrumutul are o rată a dobânzii de 12%, nu există o dată fixă pentru rambursare, arată documentele depuse. Între timp, deservirea celor peste 1,7 miliarde de lire sterline din totalul acțiunilor preferențiale în circulație ale Optima devine tot mai costisitoare. Acestea plătesc un cupon anual de 8%, care urmează să crească la 10% în acest an și la 12% anul viitor.

EG a dezvăluit în raportul său anual din 2021 că a împrumutat 112 milioane de dolari către Optima în două tranșe în iunie și noiembrie 2021 „pentru ca aceștia să își îndeplinească obligațiile față de acționarii preferențiali”.

Nu a spus cât de multă dobândă percepe compania sa mamă, dar a spus că este „comparabilă cu ratele comerciale ale dobânzii”.

În același timp, câștigurile de bază ale EG au scăzut cu 15% în ultimele trei luni din 2022, parțial din cauza fluctuațiilor valutare și parțial din cauza scăderii vânzărilor în Australia și SUA. Într-un raport publicat în luna martie, alături de aceste rezultate, EG a declarat că s-a angajat să „reducă semnificativ gradul de îndatorare” și caută modalități de „a pune în aplicare o structură de capital sustenabilă”.

EG Group a declarat pentru Financial Times că „a obținut o performanță financiară extrem de rezistentă în 2022, în ciuda vânturilor macroeconomice” și că veniturile de bază au crescut în acel an după ce efectul fluctuațiilor valutare a fost eliminat.

„Având în vedere afacerea noastră bine diversificată și sustenabilă, cu o susținere puternică a activelor, putem accesa mai multe fonduri de lichidități pentru a contribui la reducerea datoriei globale”, a spus, adăugând că plănuia să reducă cheltuielile pentru cumpărarea, renovarea și reconstrucția site-urilor.

TDR a refuzat să comenteze.

Cum să rezolvi o problemă cu o fuziune

Una dintre opțiuni ar putea implica o înțelegere cu Asda, care a preluat 3,7 miliarde de lire sterline de datorii cu rating junk pentru a ajuta la plata pentru ca Issas și TDR să o cumpere.

Potrivit a două persoane care au cunoștință de planurile lor, frații Issa și TDR iau în considerare vânzarea operațiunilor EG din Marea Britanie către Asda. Una dintre aceste persoane a estimat că orice tranzacție ar putea evalua afacerea benzinăriilor din Marea Britanie la aproximativ 3 miliarde de lire sterline.

Deoarece frații Issa și TDR dețin ambele companii, ei ar fi de fapt o vânzare pentru ei înșiși, dar tranzacția ar aduce bani proaspeți pentru EG Group pentru a plăti unele dintre datoriile sale.

Imperiul de afaceri controlat de TDR și frații Issa este „puternic îndatorat pe partea (EG Group) și modest pe partea (Asda)”, astfel încât vânzarea operațiunilor companiei de benzină din Marea Britanie către Asda ar însemna „reechilibrarea și reducerea gradului de îndatorare”, a declarat o persoană apropiată proprietarilor.

„Costul datoriei a crescut și trebuie să facă ceva în acest sens”, a adăugat aceasta.

Vânzarea unei părți din EG către Asda ar însemna „fără îndoială mai multă pârghie pentru Asda”, chiar în momentul în care ratele dobânzilor cresc, a declarat unul dintre deținătorii de obligațiuni ai supermarketului. „Ar vrea ei cu adevărat să aducă pe piață o datorie mult mai mare în acest moment?”.

O filială a supermarketului Asda din sudul Londrei. EG se grăbește să își reducă datoriile, iar Asda ar putea sfârși prin a fi afacerea care îi vine în ajutor © Justin Tallis/AFP via Getty ImagesSenzația de urgență

Creșterea ratelor dobânzilor, costurile preferențiale ale capitalului propriu și termenul limită de refinanțare a datoriilor EG din 2025 au adus o nouă urgență în discuțiile despre reducerea gradului de îndatorare.

Vânzarea operațiunilor sale din Marea Britanie către Asda este una dintre mai multe opțiuni pentru a reduce datoriile unei companii care riscă să fie afectată de normele guvernamentale care elimină treptat vânzarea de mașini noi pe benzină în următorul deceniu.

În martie, EG a convenit asupra unui acord de 1,5 miliarde de dolari pentru a vinde 415 dintre benzinăriile sale din SUA unui grup de investiții imobiliare și a le închiria înapoi, folosind banii încasați în avans pentru a plăti o parte din datoriile sale.

Această tranzacție, care implică aproximativ 15% din locațiile libere ale EG Group, a fost contrară strategiei de lungă durată a companiei de a deține propriile proprietăți imobiliare.

O altă opțiune este să vândă mai multe unități EG din străinătate și să se concentreze pe operațiunile sale din Marea Britanie, revizuind eventual planurile de a cumpăra un alt retailer britanic, după ce discuțiile pentru achiziționarea farmaciei Boots au eșuat anul trecut. O altă posibilitate care a fost discutată este ca frații Issa, care au 50 și 51 de ani, să își vândă participațiile la Asda și EG către TDR, permițându-le să se retragă sau să înceapă noi afaceri.

EG „explorează în mod activ alte opțiuni, inclusiv potențiale vânzări de active la scară și o nouă monetizare a proprietăților imobiliare”, a declarat compania pentru FT.

Probleme legate de moștenire

Marketingul TDR de anul trecut adresat potențialilor investitori a evidențiat cât de profitabil a fost parteneriatul cu frații Issa.

Potrivit prezentării firmei, unul dintre fondurile sale, care a investit inițial 234 de milioane de euro în EG Group, a primit o sumă de 1,2 miliarde de euro în urma acestei tranzacții. O persoană care cunoaște detaliile a declarat că TDR a primit această plată în 2018, iar frații au primit separat o sumă similară cu doi ani mai devreme, atunci când s-au asociat pentru prima dată cu firma.

Prezentarea a mai spus că, la un an de la cumpărarea Asda, TDR a câștigat deja de aproape 20 de ori investiția inițială pe hârtie.

Frații Issa, între timp, se întreabă acum cum își vor petrece ultimele decenii din carieră și care ar putea fi moștenirea lor, a declarat un asociat apropiat.

În timpul anilor de boom ai EG, când compania s-a încărcat cu datorii ieftine pentru a finanța o expansiune fulminantă, frații au sfidat uneori normele de afaceri.

Ei și-au cumpărat două avioane private folosind împrumuturi fără dobândă de la EG în 2018, iar în 2020 Deloitte a demisionat din funcția de auditor al grupului din cauza unor probleme de guvernanță. La acel moment, compania nu avea membri externi în consiliul de administrație, iar Deloitte era îngrijorată de întârzierile în numirea unora.

„Cred că acum se comportă mai bine”, a declarat un creditor al EG. „Zuber și Mohsin sunt băieți super muncitori și autodidacți; aveau nevoie doar de un pic de direcție. Cred că acum se comportă un pic mai mult ca o corporație, o companie cu directori neexecutivi și o guvernanță adecvată.”

În 2021, au adus un veteran din domeniul comerțului cu amănuntul, Stuart Rose, ca președinte atât al EG, cât și al Asda, și au numit-o pe fosta președintă a Land Securities, Dame Alison Carnwath, în ambele consilii de administrație. Fostul director executiv al BP, John Carey, s-a alăturat consiliului de administrație al EG în 2020.

„Opțiunile lor sunt variate și există o mulțime de factori de decizie în jurul procesului – aveți TDR, fiecare frate, membrii consiliului de administrație”, a declarat un consilier al EG Group. „Pentru acești băieți este munca lor de o viață și au multe de gândit”.

Dar creditorii nu vor aștepta la nesfârșit, a adăugat consilierul. „La un moment dat, într-un viitor nu foarte îndepărtat, trebuie să fie foarte clar cu piața …Oamenii vor dori să știe ce se întâmplă”.

Sursa – www.ft.com

Parteneri

Articole recomandate din rețeaua noastră

BravonetU2 va cânta la pauza meciului Packers cu Rams, în ajunul Thanksgiving, pe NetflixLylaCum îți adaptezi îngrijirea pielii când folosești contraceptive sau te pregătești să le întrerupiRevista IoanaOsteoporoza provoacă zilnic 282 de fracturi în România. Cine poate face gratuit testul pentru oaseNews24Alexandru Petrescu, Președinte ASF: De la economisire la investiții, calea către o economie mai rezilientăDolce SportIga Swiatek oprește sezonul pentru recuperare și iese din cursa pentru Turneul CampioanelorGetPonyMercedes-Benz a lovit lateral un CLA electric la 56 km/h într-un test cu două mașini în mișcare