Gigantul imobiliar chinez China Vanke, susținut de stat, va urma probabil calea altor dezvoltatori în dificultate financiară și va solicita multiple extensii pe termen scurt pentru plățile obligațiunilor înainte de a propune în final o restructurare completă a datoriilor, estimează analiștii de credit. Compania, fostul lider al pieței imobiliare chineze, navighează printr-o criză de lichiditate care ar putea reprezenta un caz test pentru toleranța guvernului față de insolvențe corporative.
Respingerea masivă a propunerilor de amânare
Obligatarii Vanke au respins luni propunerea îmbunătățită a companiei de a amâna plata unei obligațiuni de 2 miliarde yuani, aproximativ 284 milioane dolari. Votul a eșuat cu o rată de opoziție de 78,3%, semn că investitorii sunt dezamăgiți de absența unei plăți cash în avans.
Totuși, dezvoltatorul a evitat la limită o insolvență tehnică. Obligatarii au aprobat un plan de extindere a perioadei de grație pentru rambursarea obligațiunii de la cinci zile la 30 de zile lucrătoare, cu o rată de aprobare de 90,7%.
Potrivit regulilor Vanke, propunerile necesitau o rată de aprobare de cel puțin 90% pentru a trece. Zerlina Zeng, șeful strategiei de credit asiatic la CreditSights, a comentat situația într-o analiză.
„În cele din urmă, depinde de Vanke să decidă dacă implementează propunerea. Așadar, riscul de execuție este ridicat. Credem că Vanke ar putea solicita extinderea perioadei de grație de mai multe ori până când intră într-o restructurare holistică a datoriilor”, a declarat Zeng.
Obligațiune de 3,7 miliarde yuani sub scrutinul investitorilor
Analiștii se așteaptă la rezultate similare ale votului pentru obligațiunea onshore a Vanke în valoare de 3,7 miliarde yuani, scadentă pe 28 decembrie. Dezvoltatorul solicită amânarea cu un an a plății principalului și dobânzii și extinderea perioadei de grație la 30 de zile lucrătoare.
Votarea a început luni și urmează să se încheie joi. Un investitor din Shanghai care și-a vândut obligațiunile Vanke la începutul lunii decembrie anticipează că firma va ajunge la o insolvență mai devreme sau mai târziu.
„Întărirea creditului nu va ajuta. Privește doar la alți dezvoltatori precum Sunac”, a declarat investitorul pentru Reuters.
Modelul Sunac și precedentele restructurărilor
În 2024, după mai multe extensii repetate ale obligațiunilor, Sunac a propus un schimb datorie-capital și reduceri drastice pentru datoria sa onshore. Compania a vizat reducerea dimensiunii datoriei cu mai mult de jumătate și a implementat planul în 2025.
Acest caz devine un model pentru alte companii imobiliare chineze aflate în dificultate. Lovită de o criză de lichiditate începând cu 2021, industria imobiliară chineză a început restructurarea obligațiunilor offshore în 2022.
Pentru obligațiunile onshore, considerate sensibile politic, dezvoltatorii au amânat în mod repetat scadențele. Ei sperau într-o revenire a fluxului de numerar care nu s-a materializat până acum.
Sprijinul insuficient al autorităților locale
Vanke a surprins piața luna trecută când a solicitat extinderea cu un an a obligațiunii scadente pe 15 decembrie. Mișcarea a fost neașteptată, având în vedere că Shenzhen Metro, acționarul principal deținut de guvernul local, a furnizat anul acesta împrumuturi de 22 miliarde yuani.
Cu toate acestea, sprijinul se dovedește insuficient pentru a acoperi totalul împrumuturilor Vanke de 364,3 miliarde yuani. Shenzhen Metro a acceptat să ofere credite doar dacă Vanke furnizează garanții colaterale.
Steven Leung, director al UOB Kay Hian, a analizat implicațiile scăderii sprijinului guvernamental. „Shenzhen Metro a semnalat un sprijin în scădere. Vanke nu se mai poate baza pe ajutorul guvernamental, va trebui să găsească alte modalități de a rezolva problema. O restructurare cu reduceri ar fi ideală pentru a reduce datoria și a ușura presiunea rambursării”, a declarat Leung.
Efectul de contagiune asupra sistemului financiar
O insolvență a Vanke, fostul cel mai mare dezvoltator chinez după vânzări, ar putea afecta încrederea cumpărătorilor de locuințe în orașele din China. Acestea sunt zonele de focus ale companiei, unde prețurile locuințelor s-au stabilizat recent.
Vanke este acum văzut ca un caz test pentru cât de mult sunt dispuse guvernele locale să susțină firmele aflate în dificultate. O insolvență și restructurare ar putea însemna probleme suplimentare pentru întreprinderile de stat locale, multe dintre ele fiind sub presiune financiară.
Vehiculele de finanțare ale guvernelor locale, cunoscute sub acronimul LGFV, ar putea fi afectate dacă factorii de decizie adoptă o toleranță mai mare față de ratele de neplată.
China International Capital Corporation evaluează opțiunile
Surse au declarat pentru Reuters că China International Capital Corporation (CICC) a fost angajată pentru a evalua datoria Vanke. Banca de investiții a inclus o restructurare a datoriilor printre opțiunile prezentate într-un raport intern către guvernul central chinez.
Analiza CICC sugerează că autoritățile de la Beijing monitorizează îndeaproape situația Vanke. Decizia finală privind restructurarea ar putea stabili un precedent pentru alte companii imobiliare în dificultate.
Criza dezvoltatorilor imobiliari chinezi a început în 2021 când Evergrande, cel mai îndatorat dezvoltator din lume, a intrat în insolvență. De atunci, zeci de companii au încălcat obligațiile de datorie, afectând piața imobiliară care reprezintă aproximativ 30% din economia chineză.
Pentru a fi la curent cu toate știrile, urmărește Financiarul.ro și pe Google News
Parteneri
Articole recomandate din rețeaua noastră
GetPonyCum se alege un Volkswagen Polo Mk6 rulat și ce diferențe aduc motoarele, echiparea SE și restilizarea din 2021
BravonetDouă arestări într-o singură seară pentru gemenele Indiggo. Victima ar fi chiar mama lor
LylaVaccinarea HPV este asociată cu zero decese prin cancer de col uterin la femeile de 20-24 de ani din Anglia
Revista IoanaTe poți vaccina acum împotriva gripei. Cine primește vaccinul gratuit sau compensat 50%
News24Forțele federale ar fi preluat aeroportul din capitala Tigray, susțin surse guvernamentale etiopiene
Dolce SportBen Whittaker îl învinge la puncte pe Conor Wallace după un final în care a ajuns de trei ori la podea
